摩根士丹利最新研究顯示，亞馬遜、谷歌等五大科技巨頭的資本開支占營收比重預計到2027年將達26%，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的峰值32%。這些公司通過融資租賃等表外工具加速數(shù)據(jù)中心擴張，導致實際投資規(guī)模被低估。微軟和甲骨文使用融資租賃后，資本密集度顯著提升，未來租賃承諾金額已超3350億美元。

美銀分析指出，市場低估了未來的折舊費用。到2027年，谷歌、亞馬遜和Meta的折舊額可能被低估164億美元。AI硬件的短壽問題將進一步加劇折舊風險，亞馬遜已將部分設備使用壽命從六年縮短至五年。

機構預測，供需失衡最早可能在2027年引發(fā)云服務價格戰(zhàn)，從而侵蝕盈利能力。Meta和甲骨文等公司的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心項目將帶來大量AI產(chǎn)能，若需求跟不上，廠商可能采用激進定價策略，壓縮利潤率。此前摩根士丹利曾將當前AI投資潮與互聯(lián)網(wǎng)泡沫和頁巖油革命對比，強調資本強度逼近歷史峰值。