在行業(yè)普遍去庫存壓力懸頂之下，電源管理芯片成為市場關(guān)注焦點(diǎn)之一，短期內(nèi)行業(yè)波動(dòng)調(diào)整頻繁，未來市場將會(huì)呈現(xiàn)什么樣的走勢？

庫存高企，仍未緩解，低迷行情延續(xù)

根據(jù)全球主要的電源管理芯片廠商財(cái)報(bào)梳理，2021年底，以TI為代表的電源管理芯片龍頭庫存已出現(xiàn)明顯的上升趨勢，2022Q3開始行業(yè)超過常規(guī)庫存水位警戒線，也正對應(yīng)了2022Q3以來電源管理芯片業(yè)內(nèi)傳出的降價(jià)風(fēng)聲。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

為了清晰呈現(xiàn)電源管理芯片行業(yè)庫存情況，我們把21家頭部廠商平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)匯總，和常規(guī)庫存水位線對比，很明顯看到，2020Q3—2022Q2期間電源管理芯片供不應(yīng)求，量價(jià)齊升。2022 Q3之后，隨著頭部廠商產(chǎn)能開出，終端需求下滑，電源管理芯片陷入去化庫的行情存延續(xù)至今。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

訂單低迷，營收承壓，TI引爆價(jià)格戰(zhàn)

從部分廠商最新訂單看，消費(fèi)電子訂單及價(jià)格仍持續(xù)下跌，除汽車需求維持較高景氣度，工業(yè)和通信領(lǐng)域訂單需求偏弱。

資料來源：芯八哥整理

具體到企業(yè)交期看，受傳統(tǒng)需求“大客戶”消費(fèi)電子等疲軟影響，工業(yè)市場景氣度低迷沖擊，目前大部分廠商電源管理芯片交期明顯縮短，市場價(jià)格逐漸回到正常水平。當(dāng)然，部分汽車料價(jià)格仍維持較高水平，但整體降幅趨勢明顯。以TI的TPS92692QPWPRQ1和ST的VNQ7050AJTR等為例，其這兩年價(jià)格一度漲至千元級，是當(dāng)之無愧的熱門“網(wǎng)紅”料，當(dāng)前最新市場價(jià)格也回歸常態(tài)，甚至有所倒掛。

資料來源：富昌電子、各企業(yè)年報(bào)、芯八哥整理

從廠商最新平均營收增速看，2023Q1普遍陷入負(fù)增長。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

我們把這21家廠商平均增速和TI做一個(gè)對比，很明顯看到，作為行業(yè)龍頭的TI，在這幾年的上升周期中營收增速遠(yuǎn)低于平均水平，而在近幾個(gè)季度的下行行情中，TI降幅相對較大。掙錢的時(shí)候沒別人快，虧錢的時(shí)候比別人多，這或許是TI近期開啟沒有固定幅度和底線的“價(jià)格戰(zhàn)”根源。

資料來源：芯八哥整理

長期看好行業(yè)復(fù)蘇前景，關(guān)注汽車等高附加值市場

從行業(yè)的前景看，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2022年全球電源管理芯片市場規(guī)模超390億美元，預(yù)計(jì)2020—2025年市場年復(fù)合增速達(dá)9.8%，行業(yè)仍維持較高的增長預(yù)期。中國作為全球最大的電源管理芯片消費(fèi)市場，2022年約占全球市場的37.8%，增速遠(yuǎn)高于全球市場水平，是未來幾年主要的增量市場。

資料來源：Frost&Sulliva、芯八哥整理

展望2023—2025年，汽車將是電源管理芯片增速最快的下游領(lǐng)域，5G 建設(shè)仍將成為電源管理芯片場成長的巨大動(dòng)力，工業(yè)和消費(fèi)仍舊是行業(yè)需求的中流砥柱。

資料來源：Wind、芯八哥整理

國產(chǎn)替代勢在必行，關(guān)注領(lǐng)先廠商

中國是全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)與消費(fèi)國家，電源管理芯片市場需求巨大，但從電源管理芯片競爭格局看，以TI、ADI為代表的國外龍頭企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，市場份額領(lǐng)先，產(chǎn)品品類分別達(dá)12.5萬和7.5萬。國內(nèi)廠商規(guī)模普遍偏小，以圣邦股份為代表的國產(chǎn)廠商市場份額低于1%，產(chǎn)品品類低于1萬種，主要以深耕細(xì)分賽道進(jìn)行差異化競爭。

資料來源：Wind、公開披露信息、芯八哥整理

近年來，受貿(mào)易爭端和國內(nèi)電動(dòng)汽車為代表的需求快速增長影響，電源管理芯片作為模擬芯片中的大類，國產(chǎn)替代勢在必行。我國以電源管理芯片為主的模擬公司，主要應(yīng)用集中在智能手機(jī)、平板、PC、可穿戴設(shè)備及家電為主的消費(fèi)類市場，其毛利率較以通訊、工業(yè)和汽車為主要下游的公司略低。伴隨規(guī)模和技術(shù)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，主要廠商逐漸向信號(hào)鏈產(chǎn)品及工業(yè)、汽車、通信等高端應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展。

資料來源：Wind、公開披露信息、芯八哥整理