當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日，美光科技公布了截至2025年11月27日的2026財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)。

根據(jù)公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，美光科技2026財(cái)年第一季度營(yíng)收為136.4億美元，高于上一季度的113.2億美元和去年同期的87.1億美元。按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，凈利潤(rùn)為52.4億美元，即每股攤薄收益4.60美元。非GAAP凈利潤(rùn)為54.8億美元，即每股攤薄收益4.78美元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為84.1億美元，而上一季度為57.3億美元，去年同期為32.4億美元。

值得關(guān)注的是，美光科技對(duì)第二財(cái)季的指引更為強(qiáng)勁——預(yù)計(jì)營(yíng)收將飆升至187億美元，幾乎是此前華爾街預(yù)測(cè)的142億美元的1.3倍。受此提振，美光股價(jià)在盤(pán)后交易中一度上漲超7%。這一系列亮眼數(shù)據(jù)的背后，是人工智能（AI）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)高性能內(nèi)存前所未有的渴求。

“在第一財(cái)季，美光公司整體以及旗下所有業(yè)務(wù)部門(mén)均實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的營(yíng)收和顯著的利潤(rùn)率增長(zhǎng)。”美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官桑杰·梅赫羅特拉表示，“我們預(yù)計(jì)第二財(cái)季的營(yíng)收、毛利率、每股收益和自由現(xiàn)金流均將創(chuàng)下歷史新高，并有望在2026財(cái)年之前保持強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、差異化的產(chǎn)品組合和強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力，美光已成為人工智能領(lǐng)域不可或缺的賦能者，我們也將加大投資，以滿(mǎn)足客戶(hù)日益增長(zhǎng)的內(nèi)存和存儲(chǔ)需求。”

作為全球三大高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）供應(yīng)商之一（另兩家為三星和SK海力士），美光正站在AI算力革命的“燃料中心”。AI大模型訓(xùn)練與推理高度依賴(lài)圖形處理器（GPU），而GPU的性能釋放又嚴(yán)重受限于內(nèi)存帶寬與容量。高帶寬存儲(chǔ)芯片（HBM）正是連接AI芯片與海量數(shù)據(jù)的關(guān)鍵橋梁。據(jù)瑞銀分析師蒂姆·阿庫(kù)里指出，英偉達(dá)、AMD、谷歌等最新一代AI加速器所配備的HBM容量幾乎“逐代翻倍”，推動(dòng)存儲(chǔ)需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，美光、三星與SK海力士合計(jì)占據(jù)全球HBM市場(chǎng)94%的份額，形成近乎壟斷的格局。這種高度集中的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，疊加產(chǎn)能擴(kuò)張周期長(zhǎng)（新建一座先進(jìn)封測(cè)廠(chǎng)需1-2年）、技術(shù)壁壘高，使得三家企業(yè)在供不應(yīng)求的市場(chǎng)中掌握了強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)。美光已順勢(shì)提價(jià)，其云存儲(chǔ)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額同比翻倍至52.8億美元，整體毛利率躍升至46%，較去年同期提升9個(gè)百分點(diǎn)。

為優(yōu)先保障AI和數(shù)據(jù)中心客戶(hù)，美光已于近期宣布停止直接向消費(fèi)者銷(xiāo)售內(nèi)存條等零售產(chǎn)品，將有限產(chǎn)能集中于高利潤(rùn)的企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向凸顯其對(duì)AI長(zhǎng)期需求的信心。桑杰·梅赫羅特拉在財(cái)報(bào)會(huì)上表示：“AI數(shù)據(jù)中心容量的增長(zhǎng)正在顯著推動(dòng)對(duì)高性能、高容量?jī)?nèi)存的需求，服務(wù)器單元需求已顯著增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2025年服務(wù)器出貨量將增長(zhǎng)近10%。”

在資本市場(chǎng)上，這三家存儲(chǔ)巨頭已成為AI熱潮中最確定的受益者之一。2025年至今，美光股價(jià)累計(jì)上漲165%，三星與SK海力士漲幅均超100%。盡管當(dāng)前估值已高于歷史均值，但投資者普遍認(rèn)為，存儲(chǔ)芯片行業(yè)的周期性正在減弱。過(guò)去，該行業(yè)常因產(chǎn)能過(guò)剩陷入價(jià)格戰(zhàn)，但如今，長(zhǎng)期供貨協(xié)議（部分訂單提前兩年鎖定）和AI需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，為盈利穩(wěn)定性提供了保障。

野村證券科技基金經(jīng)理格斯·津恩指出：“明年AI投入仍將強(qiáng)勁，而存儲(chǔ)賽道競(jìng)爭(zhēng)者極少、新增產(chǎn)能緊缺，現(xiàn)在布局為時(shí)不晚。”

桑杰·梅赫羅特拉也表示：2026年的HBM產(chǎn)能不僅沒(méi)剩，而且已經(jīng)被鎖死。而且，美光科技警告稱(chēng)，整個(gè)行業(yè)正遭遇“結(jié)構(gòu)性短缺”的困境。就美光科技自身而言，目前其產(chǎn)能僅能滿(mǎn)足核心客戶(hù)大約50%到67%的訂單需求。與此同時(shí)，該公司正與客戶(hù)就一種“前所未有”、約束力更強(qiáng)且附帶具體承諾的多年期供貨合同展開(kāi)談判。