??近日，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》（簡稱《指引》），科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地再添關(guān)鍵成果。《指引》的發(fā)布，助力處于大規(guī)模商業(yè)化攻堅(jiān)期的商業(yè)火箭企業(yè)打通境內(nèi)資本市場融資通道，將通過資本賦能推動行業(yè)核心技術(shù)突破，為航天強(qiáng)國建設(shè)注入強(qiáng)勁動力。

??商業(yè)航天作為大國科技競爭的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，已成為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。2024年、2025年政府工作報告兩次提出推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，“十五五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)航天強(qiáng)國。2025年11月國家航天局印發(fā)的《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計(jì)劃（2025-2027年）》，更以國家級三年行動路線圖形式，明確了商業(yè)運(yùn)載火箭“低成本、高可靠、快響應(yīng)、可復(fù)用”的發(fā)展方向。在政策體系持續(xù)完善的背景下，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正迎來加速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

??此次發(fā)布的《指引》共十四條，基于科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的核心要求，結(jié)合商業(yè)火箭領(lǐng)域科技創(chuàng)新實(shí)際，作出了體系化的細(xì)化規(guī)定。在業(yè)務(wù)定位上，明確主營業(yè)務(wù)為“商業(yè)火箭自主研發(fā)、制造和提供航天發(fā)射服務(wù)”，突出“硬科技”屬性，對承擔(dān)國家任務(wù)、參與國家工程項(xiàng)目的企業(yè)予以優(yōu)先支持。在核心要求上，從技術(shù)優(yōu)勢、階段性成果、合規(guī)審批、行業(yè)地位、市場空間、商業(yè)化安排等多個維度建立了清晰的審核標(biāo)準(zhǔn)。

??商業(yè)火箭研制及發(fā)射業(yè)務(wù)處于商業(yè)航天“星、箭、場、測、用”全產(chǎn)業(yè)鏈中游核心環(huán)節(jié)，承擔(dān)著“承上啟下”的關(guān)鍵樞紐職能。“當(dāng)前，我國商業(yè)航天領(lǐng)域存在‘星多箭少、運(yùn)力不足’的現(xiàn)象，商業(yè)火箭的技術(shù)突破與產(chǎn)能提升，是實(shí)現(xiàn)星座組網(wǎng)規(guī)模化發(fā)展的核心支撐。”業(yè)內(nèi)人士同時指出，該行業(yè)具有技術(shù)復(fù)雜度高、資金投入大、研發(fā)周期長等顯著特征，多數(shù)企業(yè)尚未形成規(guī)模商業(yè)化收入，亟需資本市場提供長期穩(wěn)定的資金支持，而科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的擴(kuò)圍正是精準(zhǔn)破解這一發(fā)展痛點(diǎn)的關(guān)鍵舉措。

??清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒在接受記者采訪時指出，《指引》的發(fā)布將深刻重塑資本市場對長周期、重資產(chǎn)類硬科技企業(yè)的估值邏輯。他強(qiáng)調(diào)，《指引》通過將“采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”這一關(guān)鍵里程碑事件明確為適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的階段性成果，為市場提供了清晰、可量化的技術(shù)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)；同時，《指引》強(qiáng)調(diào)了“明顯技術(shù)優(yōu)勢”和“市場空間大”等核心要素，引導(dǎo)資本市場將評估重心轉(zhuǎn)向以關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)突破、持續(xù)創(chuàng)新能力和長期市場前景為核心的新估值范式。

??在培育商業(yè)航天領(lǐng)域“耐心資本”方面，田軒表示，商業(yè)火箭企業(yè)需要巨額、持續(xù)的資金投入，以支持漫長的研發(fā)周期和資產(chǎn)構(gòu)建，而《指引》為這類企業(yè)開辟了明確的境內(nèi)資本市場融資路徑，特別是第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的具體適用指引，讓尚未盈利但具備核心技術(shù)與成長潛力的商業(yè)火箭企業(yè)能夠更早接入資本市場，從而獲得股權(quán)融資支持。更重要的是，《指引》的出臺，傳遞了國家層面和監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持商業(yè)航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的堅(jiān)定信號，有助于營造一個更加包容和友好的投融資環(huán)境，引導(dǎo)資本樹立長期投資理念，從而推動形成愿意陪伴企業(yè)成長的“耐心資本”。

??隨著科創(chuàng)板“1+6”改革舉措的持續(xù)落地，資本市場將為商業(yè)火箭企業(yè)提供更有力的支持，推動行業(yè)加速實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控，逐步縮小與國際領(lǐng)先水平的差距。同時，以科創(chuàng)板為紐帶，商業(yè)火箭產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步牽引上下游先進(jìn)材料、精密制造等領(lǐng)域協(xié)同升級，為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)、太空資源開發(fā)等國家戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支撐，讓自主可控的“太空運(yùn)力”成為航天強(qiáng)國建設(shè)的底氣。（記者 張紋）

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