??2026年1月8日，智譜AI登陸港交所主板，成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座大模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司。“全球大模型第一股”的誕生表明，AI大模型已從參數(shù)比拼的技術(shù)狂熱期，正式邁入商業(yè)落地的價(jià)值兌現(xiàn)期。

??智譜AI具有技術(shù)深耕與生態(tài)構(gòu)建的雙重優(yōu)勢(shì)。

??技術(shù)層面，智譜系出名門，根基扎實(shí)。智譜成立于2019年，是一家從清華大學(xué)實(shí)驗(yàn)室走出來(lái)的科技企業(yè)。論原創(chuàng)，智譜自研的GLM（通用語(yǔ)言模型）技術(shù)路線，被市場(chǎng)視為國(guó)內(nèi)少數(shù)可與GPT體系正面對(duì)標(biāo)的通用預(yù)訓(xùn)練架構(gòu)。論性能，新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.7登頂全球開源模型與國(guó)產(chǎn)模型雙料榜首，在代碼生成領(lǐng)域超越了美國(guó)OpenAI公司上個(gè)月剛發(fā)布的GPT-5.2。

??商業(yè)層面，智譜率先布局，已成規(guī)模。智譜通過(guò)MaaS（模型即服務(wù)）模式實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，已成為大模型服務(wù)企業(yè)客戶（B端）的隱形巨頭。2022年至2024年，智譜連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)收入翻倍增長(zhǎng)。中國(guó)前十大互聯(lián)網(wǎng)公司，9家在用智譜GLM大模型。截至2025年9月，智譜已服務(wù)全球12000家企業(yè)客戶、超8000萬(wàn)臺(tái)終端用戶設(shè)備以及超4500萬(wàn)名開發(fā)者。

??當(dāng)然，這些優(yōu)勢(shì)并不意味著前路就是一片坦途。事實(shí)上，AI大模型的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

??國(guó)際市場(chǎng)上，Anthropic在籌備2026年IPO，傳聞OpenAI也計(jì)劃登陸資本市場(chǎng)，AI巨頭們紛紛尋求資本輸血以支撐巨額研發(fā)投入。

??國(guó)內(nèi)賽場(chǎng)同樣硝煙彌漫。智譜上市次日，1月9日，MiniMax就在港交所上市，與智譜AI形成“雙雄競(jìng)速”格局。阿里、百度、華為等科技巨頭，均在通過(guò)“自研+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)搶占生態(tài)位。

??智譜的成功上市為行業(yè)提供了明確的風(fēng)向標(biāo)，但大模型企業(yè)真正的考驗(yàn)才剛剛開始。據(jù)招股書披露的信息，智譜和MiniMax這兩家上市企業(yè)仍然有較大規(guī)模虧損，說(shuō)明其快速增長(zhǎng)的營(yíng)收不能覆蓋高強(qiáng)度的研發(fā)投入，大模型的“燒錢”競(jìng)賽仍在持續(xù)。

??智譜的實(shí)踐向市場(chǎng)傳遞出一個(gè)積極信號(hào)：中國(guó)的大模型企業(yè)已初步找到了可持續(xù)商業(yè)化的路徑。下一階段，AI大模型的競(jìng)爭(zhēng)將不再是簡(jiǎn)單的“炫技”，而是圍繞創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值展開。競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將從模型本身的性能評(píng)測(cè)，全面轉(zhuǎn)向其在真實(shí)場(chǎng)景中的應(yīng)用深度、經(jīng)濟(jì)價(jià)值和生態(tài)構(gòu)建能力。

??技術(shù)競(jìng)賽將不再單純追求參數(shù)規(guī)模，而是往智能體、多模態(tài)、極致性價(jià)比等關(guān)鍵方向深化。

??市場(chǎng)格局將繼續(xù)從分散走向集中，并圍繞差異化競(jìng)爭(zhēng)的頭部企業(yè)構(gòu)建生態(tài)，“千模大戰(zhàn)”將轉(zhuǎn)為“生態(tài)化生存”。面對(duì)高昂的研發(fā)成本和復(fù)雜的技術(shù)棧，頭部企業(yè)也將從競(jìng)爭(zhēng)走向有限度的協(xié)作與生態(tài)共建。

??應(yīng)用落地將從試點(diǎn)驗(yàn)證轉(zhuǎn)向規(guī)模化價(jià)值創(chuàng)造。AI與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，賦能千行百業(yè)，針對(duì)特定行業(yè)甚至特定任務(wù)的垂直化、專業(yè)化AI解決方案將興起。

??智譜AI的上市，標(biāo)志著全球資本開始用市值衡量AI企業(yè)的現(xiàn)實(shí)分量。面對(duì)這一變化，中國(guó)不僅需要優(yōu)秀的AI企業(yè)，更需要一個(gè)能制定AI時(shí)代游戲規(guī)則的繁榮生態(tài)圈。在這場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)的競(jìng)賽中，是否具備技術(shù)原創(chuàng)性、商業(yè)閉環(huán)能力與全球化視野，將決定中國(guó)AI企業(yè)能否成長(zhǎng)為規(guī)則制定者。

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