近日，因精準預測2008年房地產市場崩盤而聞名的電影《大空頭》原型人物邁克爾·伯里（Michael Burry），再次成為市場關注的焦點。這位以敏銳市場洞察力著稱的投資人，在近期的一系列公開言論中，對當前AI領域的領軍企業英偉達（Nvidia）提出了嚴厲批評，不僅將其與上世紀90年代末互聯網泡沫時期的思科（Cisco）相提并論，更直指其技術路徑可能導致美國在AI競賽中落敗，引發了市場對AI泡沫及技術路線的廣泛討論。

黃仁勛與伯里

伯里的預警：AI熱潮的“輝煌荒唐”與技術路線之爭

據《商業內幕》報道，伯里在社交媒體X（原Twitter）上發文，直接點名批評英偉達，指責其正在推銷一種理念：即制造功耗越來越高的圖形芯片是推動AI進步的最佳路徑。伯里警告稱，這種做法可能導致美國在AI競賽中輸給中國。他強調，中國在電力基礎設施領域的巨大優勢，意味著美國企業可能正在投入資本參與一場“從結構上就注定要輸的競爭”。

"確實如此，令人遺憾。"伯里在X平臺上稱，他已注意到英偉達被描述為"AI領域里的黑幫老大"，因為它"壓制了任何暗示要降低GPU需求的言論"。

伯里的批評并非空穴來風。在上個月，他在Substack上發表的首篇題為《泡沫的核心特征：供給側的貪婪》的文章中，將當前的AI熱潮稱為一場“輝煌的荒唐之舉”。他特別指出，英偉達作為AI基礎工具的主要提供者，其市場地位與互聯網泡沫時期的思科極為相似。思科在1995年至2000年間股價飆升3800%，市值一度達到約5600億美元，但在世紀之交股價崩盤，暴跌逾80%。伯里認為，歷史正在AI熱潮中重演，英偉達可能成為行業泡沫破裂的先兆。

伯里進一步指出，英偉達將AI創新描繪成“解決如何為更大、更熱的芯片供電和散熱的問題”，但這種路徑忽視了中國在電力基礎設施領域的巨大優勢。他分享的圖表顯示，中國的發電裝機容量已超過美國的兩倍，并且正在以更快的速度擴大其能源基礎設施。伯里認為，美國需要將重點從開發越來越“耗電”的芯片，轉向推進“AI定制ASIC芯片”（專為快速高效完成特定任務而設計的專用集成電路），否則將在AI競賽中處于不利地位。

伯里的行動：看跌期權與基金注銷

在文章中，伯里將當前的AI熱潮與上世紀90年代末互聯網泡沫破裂時期進行了類比。"企業被允許不斷創新直至自我毀滅，而更多的新公司會不斷涌現、重蹈覆轍。有時，所謂的新公司，不過是原有公司轉型而來。"伯里寫道。

他特別指出，互聯網泡沫時期，科技行業由"高盈利的大盤股"主導，最具代表性的當屬"四騎士"——微軟、英特爾、戴爾和思科。同樣，他認為當前的AI熱潮中也有五家公開上市的"騎士"：微軟、谷歌、Meta、亞馬遜和甲骨文。

為了表達對AI公司估值膨脹的擔憂，伯里不僅在言論上激烈批評，還采取了實際行動。根據監管文件，伯里的對沖基金賽昂資產管理公司（Scion Asset Management）購入了超過10億美元針對英偉達和Palantir的看跌期權。這是一種允許投資者在未來以特定價格賣出資產從而獲利的合約，顯示了伯里對AI公司股價下跌的強烈預期。

然而，伯里在X平臺發帖澄清，報道嚴重夸大事實為“假新聞”，并提供了具體數據：他僅購買約5萬份Palantir看跌期權，每份成本1.84美元，總計投入約920萬美元，而非媒體稱的9.12億美元，每份期權對應100股Palantir股票，賦予他在2027年以每股50美元價格賣出該股票的權利。

伯里還指出，這些操作已在上月完成，并暗示自己即將開展新的計劃：“On to much better things Nov 25th。”伯里的這條帖子附帶截圖，顯示美國證券交易委員會注冊狀態已于11月10日終止，進一步說明旗下基金運作和持倉規模。

這一舉動進一步加劇了市場對AI泡沫的猜測和擔憂。

英偉達業績亮眼，反駁質疑

面對伯里的嚴厲批評，英偉達方面并未坐視不理。公司首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財報會議上反駁了伯里關于英偉達芯片使用壽命的說法。她表示，得益于CUDA軟件系統，英偉達的硬件壽命長且能效高，反駁了伯里關于芯片實際使用壽命的質疑。

根據英偉達向一位華爾街分析師發送的書面說明，該公司直接點名了伯里，并針對多項指控進行了回應。在回應中，英偉達特別引用了伯里在X上發表的一條帖子，該帖子稱英偉達的股權激勵損害了股東價值，"導致股東收益減少了50%"。

"英偉達自2018年以來回購的股票規模為910億美元，而非1125億美元。伯里先生似乎錯誤地將限制性股票單位的稅費也算進去了。員工股權激勵不應與回購計劃的實際成效混為一談。英偉達的員工薪酬與同行保持一致。員工因股價上漲而獲益，并不意味著最初發放的股權激勵在當時過高。"英偉達在書面說明中表示。

英偉達還否認了將該公司與安然、世界通訊(WorldCom)及朗訊等"史上著名會計欺詐案例"相提并論的說法。"英偉達與歷史上的會計欺詐案毫無相似之處，因為我們擁有財務穩健的基礎業務，財務報告完整透明，且始終珍視企業的誠信聲譽。"

此外，英偉達首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）在接受福克斯商業頻道《克拉曼倒計時》節目采訪時，也駁斥了關于泡沫和循環融資的擔憂。他強調，公司尚未實際撥付任何資金用于對外投資，并且計劃投資的金額僅占其收入的“極小部分”。黃仁勛還表示，英偉達實現了六七十年來的首次計算技術徹底革新，全球所有已安裝計算機都在向加速計算、視頻GPU和人工智能方向升級，這一建設周期將持續很多年。

對于伯里關于技術路徑的批評，黃仁勛并未直接回應，但英偉達在AI領域的持續投入和創新，無疑顯示了其對當前技術路線的信心。

市場反應

伯里的批評和英偉達的回應在市場上引發了廣泛討論。一方面，伯里的歷史準確性和市場洞察力讓他的話具有相當的分量；另一方面，英偉達作為全球市值最高的公司之一，其亮眼的季度業績和強勁的市場表現也讓人難以忽視。

摩根士丹利財富管理首席投資官麗莎·莎萊特（Lisa Shalett）對英偉達的估值膨脹表示了擔憂。她認為，圍繞英偉達的科技公司之間形成了一個循環融資圈，未來24個月內該行業可能迎來“思科時刻”。這一觀點與伯里的預警不謀而合，進一步加劇了市場對AI泡沫的擔憂。

然而，也有分析人士認為，AI作為未來科技發展的重要方向，其市場潛力巨大。英偉達作為AI基礎工具的主要提供者，其市場地位短期內難以撼動。對于伯里關于技術路徑的批評，有專家指出，雖然ASIC芯片在特定任務上可能具有優勢，但GPU在通用性和靈活性方面的優勢也不可忽視。因此，對于AI技術的未來路徑，市場仍需保持開放和多元的態度。