2026年初，一場(chǎng)由日本材料巨頭掀起的漲價(jià)風(fēng)暴，正席卷全球電子產(chǎn)業(yè)鏈。自3月1日起，日本半導(dǎo)體材料巨頭Resonac（原昭和電工）率先發(fā)難，對(duì)銅箔基板（CCL）、黏合膠片等核心PCB材料全線提價(jià)30%。次日，另一家日本大廠三菱瓦斯化學(xué)緊隨其后，宣布4月1日起同類產(chǎn)品同樣漲價(jià)30%。

兩紙“史上最強(qiáng)漲價(jià)令”猶如投入湖面的巨石，迅速在國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)業(yè)激起千層浪。從上游覆銅板到下游電路板制造，一場(chǎng)全鏈條的漲價(jià)潮席卷而來(lái)。而巧合的是，A股PCB公司近日密集披露的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，卻揭示了一個(gè)更深層次的真相——這場(chǎng)漲價(jià)潮的背后，真正的推手并非成本，而是一場(chǎng)由AI引發(fā)的產(chǎn)業(yè)革命。

漲價(jià)潮蔓延全產(chǎn)業(yè)鏈 AI算力成為真正推手

日企的連環(huán)提價(jià)，直接點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的漲價(jià)引信。

實(shí)際上，早在2025年8月，建滔、威利邦等國(guó)內(nèi)CCL廠商就已開(kāi)始上調(diào)價(jià)格。進(jìn)入2025年底，覆銅板龍頭建滔積層板連發(fā)兩輪漲價(jià)函，累計(jì)上調(diào)幅度達(dá)15-20%。行業(yè)龍頭生益科技同樣是在2025年內(nèi)啟動(dòng)了二輪提價(jià)，并預(yù)計(jì)在2026年一季度繼續(xù)上調(diào)。

“2025年受原材料價(jià)格影響及海外產(chǎn)能溢出等原因已先后帶來(lái)兩輪漲價(jià)?！蹦蟻喰虏淖C實(shí)，“行業(yè)新一輪漲價(jià)系在2025年年底啟動(dòng)，主要受原材料成本暴漲加之AI驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性供需重塑疊加行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)?！?/span>

這場(chǎng)漲價(jià)潮的背后，是全球高端PCB材料供應(yīng)鏈高度集中的現(xiàn)實(shí)。日本企業(yè)在M9級(jí)CCL、高端玻纖布等細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)超過(guò)80%份額，形成了事實(shí)上的“隱形壟斷”。這些日系巨頭憑借數(shù)十年積累的技術(shù)與專利壁壘，掌控著高端材料的定價(jià)權(quán)。

如果說(shuō)日企提價(jià)是導(dǎo)火索，那么AI服務(wù)器的爆發(fā)式增長(zhǎng)，才是引爆這輪漲價(jià)與業(yè)績(jī)雙高潮的真正火藥桶。

數(shù)據(jù)顯示，單臺(tái)AI服務(wù)器的PCB價(jià)值量高達(dá)1.95萬(wàn)元，是普通服務(wù)器的8倍。高盛預(yù)測(cè)，2026年全球AI服務(wù)器PCB市場(chǎng)規(guī)模將同比增長(zhǎng)113%，帶動(dòng)上游CCL市場(chǎng)增速達(dá)142%。

“這輪漲價(jià)與業(yè)績(jī)爆發(fā)，本質(zhì)是AI算力革命與國(guó)產(chǎn)替代共振的結(jié)果?！睒I(yè)內(nèi)專家分析指出，AI服務(wù)器對(duì)PCB的技術(shù)要求正在發(fā)生質(zhì)變。傳統(tǒng)服務(wù)器PCB層數(shù)多為16-24層，而英偉達(dá)Rubin平臺(tái)要求堆疊至40層以上，M8/M9級(jí)高端覆銅板成為標(biāo)配。

更關(guān)鍵的是，高端材料的產(chǎn)能根本無(wú)法跟上需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。以HVLP4級(jí)高端銅箔為例，全球月產(chǎn)能僅700噸，而2025年需求已達(dá)850噸；Low-Dk玻纖布2026年全球需求預(yù)計(jì)1850萬(wàn)米，有效產(chǎn)能僅1000萬(wàn)米。這些高端材料長(zhǎng)期被日本企業(yè)壟斷，且優(yōu)先供應(yīng)高價(jià)AI訂單，導(dǎo)致傳統(tǒng)訂單交付周期從8周拉長(zhǎng)至20周。

國(guó)金證券指出，生產(chǎn)1單位高端CCL所需的產(chǎn)能，相當(dāng)于擠占4-5單位普通產(chǎn)能。AI產(chǎn)品的爆發(fā)不僅直接拉動(dòng)了需求，更通過(guò)產(chǎn)能擠兌重塑了整個(gè)行業(yè)的供給格局。

業(yè)績(jī)兌現(xiàn)：全產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)“大豐收”

就在漲價(jià)潮蔓延之際，A股PCB板塊2025年業(yè)績(jī)快報(bào)集體交出亮眼答卷，從上游材料到下游制造，全產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)“大豐收”。

下游PCB制造企業(yè)的業(yè)績(jī)彈性最為驚人。勝宏科技預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)41.6億-45.6億元，同比增長(zhǎng)260%-295%。公司在AI算力、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的多款高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成為業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。

生益電子更是交出驚艷成績(jī)單：營(yíng)收94.94億元，同比增長(zhǎng)102.57%；歸母凈利潤(rùn)14.73億元，同比暴漲343.76%，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。滬電股份同樣穩(wěn)步受益于AI需求，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約38.22億元，同比增長(zhǎng)約47.74%。

中游覆銅板及材料企業(yè)則成為漲價(jià)的直接受益者。南亞新材歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比激增378.65%。而上游材料的業(yè)績(jī)彈性更為驚人——宏和科技作為L(zhǎng)ow-Dk玻纖布龍頭，歸母凈利潤(rùn)同比增加745%到889%，扣非凈利潤(rùn)增幅更是高達(dá)3377%到3969%，成為這輪漲價(jià)潮中業(yè)績(jī)?cè)龇畲蟮墓局弧５赂？萍纪瑯颖憩F(xiàn)不俗，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)139.57%-151%，高附加值產(chǎn)品出貨占比提升帶動(dòng)盈利能力增強(qiáng)。

甚至連上游設(shè)備企業(yè)也感受到了行業(yè)的熱度。PCB電鍍?cè)O(shè)備龍頭東威科技?xì)w母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.81%，公司明確表示受益于PCB東南亞投資潮、人工智能、算力等領(lǐng)域快速發(fā)展帶來(lái)的新機(jī)遇。

面對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)爆發(fā)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，PCB行業(yè)正從傳統(tǒng)周期品轉(zhuǎn)向AI驅(qū)動(dòng)的高成長(zhǎng)賽道，價(jià)值重估進(jìn)程正在持續(xù)推進(jìn)。

招商電子證券指出，2025年CCL行業(yè)均價(jià)上漲20%-30%，結(jié)合目前供需結(jié)構(gòu)、下游庫(kù)存水平、原材料價(jià)格趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2026年CCL漲價(jià)幅度或?qū)⒊^(guò)2025年，整個(gè)板塊的盈利能力有望得到進(jìn)一步改善。

東莞證券認(rèn)為，后續(xù)考慮到原材料價(jià)格仍然維持高位，下游PCB整體稼動(dòng)率較高，同時(shí)AI覆銅板產(chǎn)品擠占常規(guī)產(chǎn)能，疊加覆銅板廠市場(chǎng)份額較為集中，預(yù)計(jì)覆銅板產(chǎn)品調(diào)價(jià)趨勢(shì)有望進(jìn)一步延續(xù)，相關(guān)公司業(yè)績(jī)和盈利能力有望拾級(jí)而上。

咨詢機(jī)構(gòu)Prismark預(yù)測(cè)，2024年至2029年全球PCB產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)率約為5.2%，其中2023年至2028年AI服務(wù)器相關(guān)HDI的年均復(fù)合增速將達(dá)到16.3%，成為AI服務(wù)器相關(guān)PCB市場(chǎng)中增速最快的品類。

隨著AI服務(wù)器需求持續(xù)釋放、高端產(chǎn)品占比不斷提升，預(yù)計(jì)勝宏科技、生益電子、德?？萍?、南亞新材、宏和科技等龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^快增長(zhǎng)。這場(chǎng)由AI算力革命引發(fā)的產(chǎn)業(yè)變局，正在重塑PCB行業(yè)的估值邏輯與增長(zhǎng)軌跡。