12月11日，藍(lán)盾光電發(fā)布公告稱，公司及控制的藍(lán)芯合伙經(jīng)與珠海洛恒協(xié)商一致，決定終止收購上海星思半導(dǎo)體有限責(zé)任公司部分股權(quán)的交易。這起原計劃耗資8000萬元的并購案，在歷經(jīng)近一年半的籌劃后以“未交割、未付款”的方式告吹。近期，半導(dǎo)體行業(yè)并購市場寒風(fēng)凜冽，多起重大收購案相繼折戟，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

星思半導(dǎo)體成立于2020年，公司聚焦5G/6G通信技術(shù)，致力于為客戶提供有競爭力的全場景天地一體化基帶芯片及解決方案，包括5G/6GeMBB、RedCap及NTN的終端/手機基帶芯片平臺和解決方案。

公司產(chǎn)業(yè)應(yīng)用覆蓋手機直連衛(wèi)星、衛(wèi)星通信終端、機載通信、無人機自組網(wǎng)、eVTOL通感、車載通信、智能座艙、5GFWA固定無線接入、應(yīng)急通信、集群通信、工業(yè)物聯(lián)及行業(yè)應(yīng)用等5G/6G萬物互聯(lián)和衛(wèi)星通信場景。

公開信息顯示，星思半導(dǎo)體成立以來已完成6輪融資，累計融資金額超17億元人民幣，高瓴、鼎暉、紀(jì)源資本、普羅資本等知名投資機構(gòu)先后出資。

藍(lán)盾光電終止收購星思半導(dǎo)體，財務(wù)壓力成主因

據(jù)公告披露，此次終止的交易始于2024年7月，藍(lán)盾光電原擬通過控制的藍(lán)芯合伙，以現(xiàn)金8000萬元受讓珠海洛恒持有的星思半導(dǎo)體3.4783%股權(quán)，對應(yīng)注冊資本78.2844萬元。然而，由于公司自身業(yè)績承壓及星思半導(dǎo)體持續(xù)虧損，雙方經(jīng)慎重考慮后決定終止交易。

公告顯示，2025年12月10日，藍(lán)盾光電召開第七屆董事會第七次會議，審議通過了《關(guān)于終止購買上海星思半導(dǎo)體有限責(zé)任公司部分股權(quán)的議案》。截至公告披露日，本次交易項下股權(quán)未交割，藍(lán)芯合伙未支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。

藍(lán)盾光電在公告中明確表示，終止交易是為控制投入、減少對外投資影響，維護(hù)公司及全體股東尤其是中小股東的利益。數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)盾光電近年來業(yè)績顯著下滑，2024年歸母凈利潤同比下降84.55%，2025年前三季度更是虧損達(dá)5902.28萬元。與此同時，星思半導(dǎo)體也處于虧損狀態(tài)，2024年凈利潤虧損3.37億元，2025年上半年虧損1.41億元。面對標(biāo)的公司持續(xù)虧損及自身財務(wù)壓力，藍(lán)盾光電選擇及時止損。

值得一提的是，藍(lán)盾光電全資子公司此前已持有星思半導(dǎo)體約5.09%股權(quán)，目前仍以4.95%持股位列第六大股東。

近半月內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)收購案集中告吹

藍(lán)盾光電終止收購星思半導(dǎo)體并非個例。近期，半導(dǎo)體行業(yè)并購市場頻現(xiàn)“黑天鵝”，多起重大收購案在短期內(nèi)相繼宣告失敗。據(jù)不完全統(tǒng)計，除藍(lán)盾光電外，近半月內(nèi)已有至少四起半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)收購案告吹。

1、國科微終止收購中芯寧波

11月28日，國科微電子股份有限公司發(fā)布公告稱，公司決定終止收購中芯集成電路制造（寧波）有限公司部分股權(quán)的交易。國科微表示，由于市場環(huán)境變化及雙方對交易條款未能達(dá)成一致，經(jīng)友好協(xié)商后決定終止交易。

2、帝奧微終止收購榮湃半導(dǎo)體

12月5日，江蘇帝奧微電子股份有限公司公告稱，公司決定終止收購榮湃半導(dǎo)體（上海）有限公司部分股權(quán)的計劃。帝奧微在公告中指出，終止交易是鑒于目前市場環(huán)境及雙方對未來戰(zhàn)略規(guī)劃存在差異，經(jīng)審慎研究后作出的決定。

3、思瑞浦終止收購寧波奧拉半導(dǎo)體

12月9日，思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司發(fā)布公告，宣布終止收購寧波奧拉半導(dǎo)體有限公司的交易。思瑞浦表示，由于交易雙方在交易條款、估值等方面存在分歧，且市場環(huán)境發(fā)生變化，經(jīng)協(xié)商一致后決定終止收購。

4、海光信息終止收購中科曙光

同樣在12月9日，有市場消息稱海光信息技術(shù)股份有限公司擬終止收購中科曙光相關(guān)資產(chǎn)的計劃。

并購市場寒風(fēng)凜冽，多重因素導(dǎo)致交易失敗

近期半導(dǎo)體行業(yè)并購案集中告吹，背后反映出多重市場因素。分析人士指出，估值分歧、融資環(huán)境收緊及監(jiān)管審查趨嚴(yán)是導(dǎo)致交易失敗的主要原因。

• 估值分歧加劇：市場波動導(dǎo)致交易雙方對標(biāo)的價值判斷差異擴大，尤其在大額交易中，估值波動可能引發(fā)數(shù)十億元差額。例如，藍(lán)盾光電終止收購星思半導(dǎo)體，部分原因即在于對標(biāo)的公司未來盈利能力的擔(dān)憂。

• 融資環(huán)境收緊：利率變化與市場情緒波動推高融資成本，使企業(yè)對外投資更趨謹(jǐn)慎。藍(lán)盾光電在自身造血能力不足、現(xiàn)金流承壓的背景下，拿出8000萬元現(xiàn)金進(jìn)行對外投資顯然已非明智之舉。

• 監(jiān)管審查趨嚴(yán)：跨行業(yè)并購、大額資產(chǎn)整合等交易面臨更嚴(yán)格的合規(guī)性與合理性核查。藍(lán)盾光電此前收到的深交所關(guān)注函，即反映出監(jiān)管層對跨界并購風(fēng)險的關(guān)注。此外，標(biāo)的公司持續(xù)虧損、行業(yè)景氣度變化等因素，也進(jìn)一步提升了企業(yè)并購決策的審慎性。

行業(yè)整合進(jìn)入理性調(diào)整階段

近期并購案集中告吹，共同反映出當(dāng)前資本市場并購邏輯的轉(zhuǎn)變。企業(yè)從追求規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向聚焦核心業(yè)務(wù)、控制經(jīng)營風(fēng)險，行業(yè)整合正進(jìn)入更趨理性的調(diào)整階段。

對于藍(lán)盾光電而言，終止收購星思半導(dǎo)體雖屬無奈之舉，但也是公司在當(dāng)前市場環(huán)境下做出的理性選擇。公司表示，終止交易不會對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響，未來將繼續(xù)聚焦主業(yè)，尋求穩(wěn)健發(fā)展。

而對于整個半導(dǎo)體行業(yè)而言，并購市場的寒冬或許并非壞事。在經(jīng)歷了一輪狂熱擴張后，行業(yè)需要時間進(jìn)行消化和整合。未來，那些具備核心技術(shù)、良好財務(wù)狀況及明確戰(zhàn)略規(guī)劃的企業(yè)，將更有可能在并購市場中脫穎而出，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

責(zé)編：Luffy